La aplicación de índices para considerar efectos inflacionarios

La aplicación de índices para considerar efectos inflacionarios.

Contexto de la necesidad de este escrito:

Estando en una reunión de consejo consultivo acompañado de los señores y amigos:

·         Sr. Oscar W. Quintero Meraz

·         C.P. Catalina Ramírez Álvarez

·         Lic. Roberto Blancarte Medel

·         Dr. José Luis Palacios Blanco

·         LAE Jorge Luis González Franco de la Peza.

Surgió la necesidad de reconocer la inflación en  los resultados obtenidos por la empresa, por ello,  deseo presentarles la obra de Harold Bierman, Jr., en su libro llamado la Administración Financiera e Inflación, de la editorial CECSA. Y posteriormente el apunte del libro fundamentos de administración Financiera de Lawrence J. Gitman, de Editorial Harla.

Pero más importante es difundir el conocimiento y  la aplicación del tema pues es una realidad de la vida de los negocios con la cual los administradores de empresas debemos acostumbrarnos a luchar, para precisar los riesgos y las oportunidades que se pueden derivar de la inflación y ofrecer con ello una solución estratégica económica, dice Harol Bierman.Jr.

La aplicación de índices para considerar efectos inflacionarios.

Fuente: Administración Financiera e Inflación, Harold Bierman, Jr. Ed. CECSA.Capitulo 9

Los activos monetarios (valores) y los pasivos se ajustan en los niveles de precios, utilizando índices de precios con el fin  de que los valores reales permanezcan constantes.

Se debe considerar el efecto que puede tener el aplicar índices de precios al gasto por depreciación.

En el mundo real, algunas personas se ven beneficiadas en tanto que cifras se ven dañadas como consecuencia de los cambios de precios, y los ajustes que se afectan empleando índices promedio, no tratan a todos por igual.

Si supiéramos todos los factores constantes, pero un cambio de inflación, lo de deudores (empresas con pasivo), mejoran su situación financiera respecto a la que tenían antes  que siguiera la inflación, un tanto que las empresas con derecho a cobrar ciertas sumas de dinero (acreedores), se ven dañadas por la inflación.

Si los activos reales cambian de valor proporcionalmente al cambio del índice de precios, la empresa no obtiene ni ganancia ni perdida como resultado de los cambios en los niveles de precios, no existiendo riesgo alguno respecto al nivel de precios. Se mantiene el valor real de la posición o situación de los accionistas.

La estrategia es especular sobre los cambios en nivel de precios, aprovechar o financiar con pasivo si espera una inflación superior a la del mercado, debiendo invertir tales recursos en activos reales. Si se espera deflación, la estrategia contraria será la más apropiada.

Ejemplo: Suponiendo que la empresa desea invertir $2,000.00, mediante dos fuentes de financiamiento, con una duplicidad de nivel de precios, y considerando que pudiera el capital contable multiplicarse 11 veces.

Las tasas de interés y la aplicación de índices

Veamos ahora el siguiente efecto.

La aplicación de índices no se considera indispensable para proteger a los inversionistas cuando exista una inflación perfectamente pronosticada y el mercado puede ajustar la tasa de interés requerida para así tomar en cuenta la inflación que se ha pronosticado.

Si los inversionistas o prestamistas conocen la tasa de inflación, podrán ajustar la tasa de interés que se deba cargar de manera que se pueda obtener una tasa real satisfactoria.

Analicemos el mismo  caso pero con otro efecto:

Si la empresa obtuvo de la inversión de $100.00 al fin de año $116.48

Al deflactar el resultado por la inflación presentada nos arroja $93.18, entonces se produjo una pérdida de $6.82 por no predecir, ni hacer ajustes.

Si se predice la inflación del 25% y se desea seguir con una ganancia real del 4%, la empresa debe recibir al fin de año $130.00, que al deflactarlos arroja $104.00, que produce que se conserve el deseo de aumentar la riqueza en el porcentaje deseado.

La inversión ajustada por índices elimina el riesgo relativo a cambios en el poder adquisitivo de la moneda, independientemente de cuál será la cantidad de cambio en el nivel de precios. El ajuste a la tasa de interés deberá reflejar al inversionista en contra de la inflación esperada.

El grado en que se expone el riesgo relativo a la inflación de precios puede ofrecer protección al inversionista respecto a un solo tipo de riesgo y muy probable, será atractiva para inversionistas que están dispuestos a recibir un rendimiento real modesto, con el fin de adquirir este tipo de protección, otros podrán desear tener un rendimiento monetario bien definido, por tanto rechazarán inversiones indizadas para favorecer inversiones convencionales de bajo riesgo en cuanto a su pago y en las cuales la tasa de interés ya incluye la inflación esperada.

Índices de precio y el riesgo

Ahora sigamos con los casos.

Analizando entonces.

Una empresa que solicita fondos para encontrar prestamistas quienes están dispuestos a ofrecer fondos, si la tasa real de rendimiento se garantiza.

En el caso que la empresa que solicite los fondos y que prometa pagar una tasa real de intereses, pueda invertir fondos bajo condiciones idénticas (a una tasa de interés más elevada para poder cubrir los costos de tramitación del crédito y utilidad), el riesgo de inflación será transferido a la empresa inversionista por la empresa que está solicitando los fondos.

El aspecto determinante en el ejemplo es que la condición para que el proceso de aplicar índices de precios que protejan a los individuos y empresas contra la inflación es que exista un engranaje en el cual cada engrane habrá de tener un índice de pasivo y uno de activo, si uno u otro no se indiza o si las cantidades no coinciden, entonces seguirá persistiendo el riesgo de la inflación.

Aùn en los casos en que pudiera parecer que existe indización, como es el caso en que se aplica un índice a un pasivo, podrá no existir un proceso efectivo, si el deudor tiene un activo que no está perfectamente correlacionado con el índice de precios.

Si una empresa llegara a aplicar índices en sus cuentas por cobrar, la protección en contra de los cambios en los niveles de precios tan solo será en papel debido a la incapacidad de parte del siguiente deudor de `poder liquidar su pasivo inflado.

El análisis señala que el procedimiento de aplicar índices, n o podrá ser un  mecanismo efectivo para eliminar los riesgos derivados de los análisis en los niveles de precios, salvo que tal proceso se generalice a través de toda la economía.

Salvo que el gasto por depreciación que se deduce para fines fiscales pueda indizarse (deducción fiscal) su capacidad para poder liquidar sus pasivos indizados se verá mermada.

Índices aplicados a la depreciación

La principal reforma fiscal que los grandes industriales solicitarán será el que se aplicaran índices de precios por razón de cambio en los niveles de precios al gasto por depreciación que habrá de considerarse como una deducción fiscal para efectos de calcular la utilidad gravable.

La inflación provocada por el gobierno causa que las deducciones fiscales por concepto de depreciación carezcan de valor. Es justo que el gasto por depreciación sea ajustado para considerar los cambios en niveles de precios.

Si el gasto por depreciación se ajusta por cambios en los niveles de precios podrá ser que el gobierno trate de reducir los impuestos a las empresas con el fin de que exista un mayor incentivo para invertir.

Una alternativa a la aplicación de índices a la depreciación ( que permitirá con beneficio para la industria, dado que ha surgido la inflación, la industria no habrá de desear la aplicación de índices a la depreciación, si hubiere deflación), será que el monto total de las inversiones se cargará a gastos en el mismo momento en que se hiciera la adquisición, tal política podrá eliminar por completo los problemas relacionados con la fijación de tarifas  o tasas de depreciación, la necesidad de ajustar a la depreciación por razón de inflación, y la naturaleza de las ganancias ene l retiro o venta de activo (todas las ganancias podrán considerarse utilidades ordinarias).

Vemos pues el caso en que un contribuyente es gravado en forma injusta cuando hay inflación.

El contribuyente en el caso es quien ahorra en certificados de ahorro que le paga el 10%, por tanto su utilidad se grava. En ese momento esta una inflación del 12%, consecuentemente deseamos saber el valor real de la inversión.

Es justo que la depreciación, se ajuste por cambios de niveles de precios.

Se trate de reducir impuestos que incentiven a la inversión.

Aplicación de índices a las obligaciones o bonos.

Un bono que proporciona poder de compra constante, podrá ofrecer muchas ventajas a los inversionistas. Tal bono podría pagar una tasa real de interés y tener un valor al vencimiento equivalente a cierta medida concerniente al nivel general de precios.

El problema es que el solicitante de fondos promedio o normal (ya sea persona física, empresa o gobierno), no podrá garantizar estar dispuesto a pagar una tasa real de interés cuyo riesgo de insolvencia exista.

Si existe razón para pensar que pudieran existir los bonos con un solo poder de compra, al menos tienden a reducir un tipo de riesgo para los inversionistas.

En el caso que un bono de $1,000.00 ofreciera pagar un interés de 4%, daría una ganancia de $40.00.  Si fuera el caso que el nivel de precios se duplicara, entonces pagaría $80.00, y devolvería $2,000.00, obteniendo así el rendimiento real del 4%.

Desembolsos capitalizables.

Fuente: Administración de activos fijos y principios de presupuesto de capital, del libro Fundamentos de administración financiera de Lawrence J. Gitman, Ed. Harla. capitulo 11

Para reforzar el tema tratado con anterioridad sobre los Índices aplicados a la depreciación, creo pertinente comentar el texto de desembolsos capitalizables para mostrar el efecto de la depreciación, y efecto de los impuestos. Espero reforzar la comprensión del efecto de los impuestos en materia de inversión.

El desembolso capitalizable es por el motivo de adquirir, reemplazar, modernizar el activo fijo.

Es una erogación que se hace esperando que produzca beneficios en un periodo de tiempo mayor a 1 año. Las erogaciones de activos fijos son desembolsos capitalizables, pero no todos los desembolsos capitalizables dan como resultado el recibo de un activo fijo. Como la compra de maquinaria y la propaganda es desembolso capitalizable si producen beneficios a largo plazo.

La inversión neta se refiere al flujo de caja pertinente que debe considerarse al evaluar un desembolso capitalizable en perspectiva. Se calcula totalizando todos los saldos y entradas que ocurran a la hora cero( ya sea el momento en el que se realiza el desembolso), para obtener el gasto inicial a la hora cero. Las variables básicas de un proyecto son el costo del nuevo proyecto, los costos de instalación relacionados con los rendimientos en la venta de activos y los impuestos.

En el caso de los impuestos un activo que se reemplaza normalmente se ajusta a alguna clase de impuesto siendo 4 posibilidades:

1.- El activo se vende por más de su precio inicial de compra

2.-el activo se vende por más de su valor en libros pero menos  al precio de compra.

3.- El activo se vende por su valor en libros

4.- El activo se vende por menos de su valor en libros.

Ejemplificaciones:

En el caso de venta de activo por más de su valor de compra, la empresa obtiene una ganancia en bienes de capital, que es el excedente del precio de venta sobre el precio inicial de compra, la empresa obtiene una ganancia normal en forma de depreciación que se recupera, y que es gravable en la tasa impositiva.

En la venta de activo por más de su valor en libros pero menos que el precio de compra. La empresa vende la máquina a menos de su precio original de compra, pero más de su valor en libros, no hay ganancia en bienes de capital, sin embargo, la empresa aún obtiene ganancia en forma de depreciación que se recupera, la cual es gravable como parte de sus utilidades normales.

En la venta de un activo por su valor en libros, la empresa no percibe ganancia ni sufre pérdida en la venta, ni gana ni pierde. Como no se causan impuestos en la venta de un  activo por su valor en libros, no hay efecto en la inversión neta de la empresa en la máquina que desee comprar nueva.

Gracias a todos.

LA.I. Marcos Hernández Guerrero